近期尚未有新片上映的冯小刚再次成了市场焦点。5月26日，“冯小刚已向华谊支付1.68亿元业绩补偿”冲上微博热搜，因为日前华谊兄弟(300027)发布关于浙江东阳美拉传媒有限公司2020年度业绩承诺补偿完成的公告。公告显示，根据华谊兄弟、东阳美拉及老股东冯小刚和陆国强签署的股权转让协议，东阳美拉2020年度承诺的业绩目标为税后净利润不低于1.749亿元。去年受到新冠疫情的影响，冯小刚的东阳美拉未能完成目标，应补偿金额为1.68亿元，冯小刚和陆国强已根据协议约定支付了现金补偿。

业绩只实现了552.38万元

在2015年前后，华谊兄弟为深度捆绑知名艺人，曾推崇“明星驱动IP”并高溢价收购一批明星持股公司，冯小刚便是其中之一。

2015年11月，华谊兄弟发布关于投资控股东阳美拉的公告，华谊兄弟拟以10.5亿元的股权转让价款收购东阳美拉的股东冯小刚和陆国强合计持有的70%的股权，本次股权转让完成后，华谊兄弟持有目标公司70%的股权。

据公告显示，东阳美拉主营业务是影视剧项目的投资、制作，影视剧本创作、策划、交易等。东阳美拉已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、电影《念念不忘》、电影《非诚勿扰3》、电影《丽人行》、电视剧《12封告白信》以及综艺节目等，除此之外，东阳美拉已经制定并且实施新人导演计划，培养新一代导演。

彼时的东阳美拉仅仅成立了两个月，资产总额为1.36万元，负债总额为1.91万元，所有者权益为-0.55万元，公司注册资本为500万元。如果没有冯小刚的明星效应加成，东阳美拉恐怕难以获得如此高的估值。

当然，华谊兄弟大手笔收购东阳美拉的重要原因是，华谊兄弟和冯小刚签订了一份长达5年的对赌协议：老股东冯小刚等作出的业绩承诺期限为5年，2016年度承诺的业绩目标为税后净利润不低于1亿元，自2017年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。若无法完成目标，老股东将以现金补足差额。

在2016年和2017年，凭借票房4.83亿元的《我不是潘金莲》和票房14.23亿元的《芳华》，东阳美拉顺利完成了头两年的业绩承诺。但2018年东阳美拉并没有新作品上映，对赌承诺也没有完成。据华谊兄弟2018年年报，2018年度东阳美拉承诺的业绩目标为税后净利润不低于1.32亿元。2018年，东阳美拉实现净利润6501.50万元，未完成业绩承诺，将根据协议进行补偿。冯小刚愿赌服输，掏腰包赔给华谊兄弟6821万元。

2020年，受到新冠肺炎疫情影响，影视行业经历低谷，冯小刚的东阳美拉业绩也受到重创。华谊兄弟发布了2020年年报显示，冯小刚的东阳美拉仅实现净利润552.38万元，低于业绩承诺1.749亿元。

根据对赌协议，冯小刚需要赔付业绩补偿款约1.68亿元。加上2018年的业绩补偿款，冯小刚共赔付业绩补偿款约2.35亿元。不过，这也是冯小刚完成对赌协议的最后一年，2015年交易时，东阳美拉的70%股权卖出了10.5亿元的价格，尽管冯小刚掏出真金白银的2.35亿元赔付业绩补偿款，仍可粗略算从这次对赌交易中获得了8亿多元。

亏损多年一季度扭亏为盈

在2015年并购热潮期，华谊兄弟大手笔推进多个影视项目的并购，与冯小刚、张国立、李晨等导演、演员捆绑，如今“后遗症”已经出现，华谊兄弟大举收购资产后接连亏损，目前面临较大的偿债压力。

业绩报告显示，2020年度，华谊兄弟实现营收15.00亿元，同比减少33.14%，归属于上市公司股东净亏损为10.48亿元，亏损同比收窄73.65%，主要原因是疫情影响下电影业遭受了重创。值得注意的是，华谊兄弟已连续三年亏损。2018年至2020年，公司营收分别下降3.34%、41.18%及33.14%，归属母公司股东的净亏损分别为11.69亿元、39.78亿元及10.48亿元。

此外，截至去年年底，华谊兄弟的资产负债率为62.22%，达到近10年来的高位。期末，公司货币资金6.44亿元，短期借款19.15亿元、一年内到期的非流动负债0.46亿元、长期借款11.71亿元、应付债券2.22亿元，长短期债务合计为33.54亿元，其中短期债务为19.61亿元。

不过，随着影视行业的复苏，华谊兄弟业绩复苏或许曙光已现。今年一季度，华谊兄弟实现营业总收入3.97亿元，同比增长73.57%;实现归母净利润2.35亿元，上年同期为-1.4亿元，同比扭亏为盈。

有券商分析师就指出，受产业布局调整、影视行业市场环境变化和项目推进不达预期影响，华谊兄弟近年来业绩处于波谷阶段，但在经历寒冬后，华谊兄弟及时调整，重新聚焦“电影+实景”优势板块，剥离主业相关性较弱资产，同时从2018年开始释放高风险商誉、长期股权投资、存货等减值，尽管造成亏损，但资产负债表将更加健康。

关键词： 冯小刚 华谊兄弟 扭亏为盈 张国立